证券投资理论与实务(2)(PPT 21).rar下载

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  （5）证券交易订单与订单匹配原则

  ① 订单传递的指令信息
  市价指令：投资者在提交指令时只规定数量而不规定价格，经纪商在接到市价指令后应该以最快的速度，并尽可能以当时市场上最好的价格来执行这一指令。
  限价指令：投资者在提交指令时不仅规定数量，而且还规定价格。经纪商在接到限价指令后应以最快的速度提交给市场，但是成交价格必须优于指令规定的价格。

  如你填写一个指令，“卖出限价为2188元/吨的2000年5月大豆合约10手”，那么，当市场的交易价格高于2188元/吨的时候，你的指令就成交了，而且，卖出的价格一定是等于或高于2188元/吨。限价指令对交易价格要求明确，但能否执行取决于指令有效期内价格的变动。如没有触及限价水平，该指令就没有机会执行。 
  　　　　 
  　　在限价指令下达后，没有成交或只有部分成交，此时，你有权下达取消指令，使原来下达的限价指令失效或部分失效。如你下达限价指令“卖出限价为2188元/吨的2000年五月大豆合约10手”后，只成交了5手，这时，你可以下达取消指令。撤单后，你原来下达的限价指令就部分失效了，另外的5手就不会成交了。 

  止损指令：本质上是一种特殊的限制性市价委托，投资者在指令中约定一个触发价格，当市场价格上升或下降到该触发价格时，止损指令被激活，转化为一个市价指令或限价指令；否则该止损指令处于休眠等待状态，不提交到市场执行。
  例如：你于2188元/吨的价格买入2000年5月大豆合约10手，自己设定止损价格为2148元/吨，当市场价格跌破2148元/吨时，你应毫不犹豫地下达卖出平仓指令，把损失控制在最小程度。　 

  一个有用且简单的交易法则——“鳄鱼原则”。
  该法则源于鳄鱼的吞噬方式：猎物越试图挣扎，鳄鱼的收获越多。假定一只鳄鱼咬住你的脚，如果你用手臂试图挣脱脚，则它的嘴巴便会同时咬你的脚与手臂。你越挣扎，便陷得越深。所以，万一鳄鱼咬住你的脚，务必记住：你惟一的生存机会便是牺牲一只脚。
  若以证券市场的语言表达，这项原则就是：当你知道自己犯了错误时，立即了结出场！不可再找借口、理由或有所期待，赶紧离场！ 
  ② 订单匹配原则
  时间优先原则：也称先进先出原则，当存在若干相同价格的订单时，优先满足最早进入交易系统的订单。
  按比例分配原则：在所有订单价格相同的情况下，成交数量以订单数量按比例进行分配。
  数量优先原则：在所有订单价格相同，或价格相同并且无法区分时间先后的情况下，有些交易所规定必须遵循数量优先的原则。一是在价格和时间都相同的情况下，优先满足订单数量较大的订单；二是数量上完全匹配的订单优先满足于数量上不一致的订单。
  客户优先原则：在同一价格条件下，公共订单优先满足于经纪商自营账户的订单。
  做市商优先原则：做市商提交的在自己的市场报价基础上的订单，可以优先于客户的与该报价相当的限价订单。
  经纪商优先原则：订单价格相等时，发出这个订单的经纪商可以优先选择与之匹配的订单，经纪商可以用自己提交的订单与该订单匹配。

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