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  商品零售行业06年投资策略报告

  景气周期延续 投资价值明显
  投资要点：
  2000年至2004年，我国社会消费品零售总额基本保持10%以上的速度增长，2005年同比增长13%。2006-2010年间，社会消费品零售总额将保持年均10%左右的速度稳步增长。消费增长将延长零售行业的景气周期。
  从主营业务收入、净利润等主要经营指标看，近几年来商业零售板块经营业绩处于上升周期。2005年前3季度零售板块平均净资产收益率达到4.84%，平均每股收益达到0.14元，均处于近几年来的最好水平。

  2006年，并购仍将是零售行业发展的主要趋势之一。企业并购提速，将有效提升零售行业的市场集中度，大型零售企业销售规模将会出现跳跃式的增长。

  尽管前期股价涨幅较大，我们认为零售类公司整体仍然具有较大投资价值：1.目前重点公司市盈率在20倍以下仍占多数，而国际主要市场零售类公司的市盈率大多超过20倍；2.今后2到3年，零售类公司经营业绩仍将处于上升周期，尤其是龙头类公司经营业绩将会持续增长；3.随着A股市场的全流通和国有资本对零售行业的控制力减弱，零售类公司尤其是百货类公司潜在价值的回归将在相关股票价格的上升中逐步体现。这种由于体制变动带来的、有别于世界其他市场所独有的现象，将会成为A股市场持续多年的重大题材。

  建议继续增持小商品城（600415）、重庆百货（600729）、新世界（600628）。
  G综超（600361）、大商股份（600694）经营业绩稳定增长且市盈率水平不高，维持“增持”投资建议。

  零售业指数走势（2005年1月4日——2005年11月16日）
  1.零售行业迎来历史发展机遇消费需求持续较快增长
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